Cuando el profesor de economía de Hong Kong Larry Lang Hsien Ping dio un discurso cerrado en Shenyang, China, reportado por primera vez por The Epoch Times, predijo que China pronto experimentaría un «tsunami económico» en gran parte debido a la creciente deuda del gobierno local. El rendimiento de los bonos emitidos recientemente por los gobiernos locales de China ayudan a ilustrar la tesis de Lang de que «cada provincia China es una Grecia» — están en bancarrota sin una forma fácil de regresar a la solvencia.

El tamaño de la deuda acumulada por los gobiernos locales de China no puede estimarse con precisión con las cifras oficiales de China, notoriamente poco fiables.

De acuerdo con datos publicados por la Oficina de Auditoria Nacional de China a finales de junio, la deuda del gobierno local del país llegó a 10,7 trillones de yuanes (1,68 trillones de dólares) a finales de 2010.

Lang afirma que la deuda real es de unos 36 trillones de yuanes (5,66 trillones de dólares). Su figura incluye 19,5 trillones de yuanes del estimado de Moody’s en julio y 16 trillones de yuanes tomados de las empresas estatales. El total del producto interno bruto de China es de 40 trillones de yuanes (6.2 trillones de dólares).

Bonos del gobierno local 

En un esfuerzo por resolver la crisis de la deuda de los gobiernos locales, el Consejo de Estado de China a finales de octubre, por primera vez en 17 años, aprobó un programa piloto para permitir a cuatro gobiernos locales vender bonos directamente.

Shanghai fue el primero en emitir 7.1 billones de yuanes (1,12 billones de dólares) en bonos el 15 de noviembre, seguido por las provincias de Zhejiang, Guangdong y la ciudad de Shenzhen. Sin embargo, los rendimientos de los cuatro nuevos bonos del Gobierno fueron excepcionalmente bajos, incluso por debajo de la tasa actual de bonos del Gobierno central.

En la superficie, la venta de los nuevos bonos tuvo una fuerte demanda, sin embargo, algunos analistas comentaron que detrás del (distorsionado) rendimiento de los bonos, las tasas de rendimiento tienen una relación «anormal» entre el poder y el mercado, que van en contra del mecanismo impulsado del mercado.

El economista chino Dr. Ma Hongman dijo en un artículo publicado en Yangcheng Evening News que el menor rendimiento de los bonos se debe a la aprobación directa del crédito de los bonos por el gobierno central.

«Los bancos que financiaron los bonos preferirían perder un poco para ayudar a los gobiernos locales a reducir sus costos de endeudamiento, ahora con la esperanza de atraer grandes depósitos de ellos en el futuro, lo que se traducirá en buenas ganancias globales,» informó el Hong Kong Economic Journal, citado por la voz de América.

«Este tipo de medida administrativa podría ayudar a impulsar la venta de los bonos al principio, pero a largo plazo no resuelve la crisis de la deuda de los gobiernos locales,» según la revista Cajing con base en Beijing.

Incumplimiento de contrato

Antes del proyecto piloto, los gobiernos locales de China recaudaron fondos para la construcción de infraestructura principalmente por medio de la venta de bonos de inversión en construcción urbana.

En su discurso de cuatro horas en Shenyang el 22 de octubre, Lang dijo que con base en la investigación realizada por su equipo, los gobiernos locales habían vendido 483 bonos de inversión en la construcción urbana, de los cuales el 33 por ciento tenían flujos de dinero en efectivo negativo.

Lang tomó uno de los distritos «buenos» en Shanghai como ejemplo. El distrito de Minghang tenía una proporción de deuda de 46 por ciento y una deuda de 15 billones de yuanes (2,36 billones de dólares), con 1 billón de yuanes (157 millones de dólares) en pagos de interés anual. La proporción de la deuda de otro distrito, Hongkou, ascendía a 190%, con un flujo de efectivo negativo de 200 por ciento.

El Distrito de Hongqiao, en Shanghai y uno de los centros más grandes en negocios de esta ciudad y del mundo, incumplió  en junio el contrato de un préstamo de 20 – billones de yuanes (3,24 billones de dólares) que había realizado con una empresa estatal.

De hecho, todos los niveles de Gobierno en Shanghai han quebrado, dijo Lang.

El Secretario del partido de Gobierno de distrito en la ciudad de Zhengzhou, provincia de Henan, es ex alumno de Lang. Según Lang, él dijo que no pueden pagar los sueldos de su personal al final del año, y que tampoco puede hacer nada al respecto, salvo seguir mintiéndole a la gente y esperar a ser transferido a un nuevo puesto el próximo año.

Comercio detenido

La crisis de la deuda comenzó el 26 de abril, cuando la provincia de Yunnan se convirtió en la primera provincia en violar un contrato sobre un enlace de construcción urbana, seguido por las provincias de Sichuan, Guangdong, Liaoning, Jilin, Heilongjiang, Jiangsu, Zhejiang y otros. En consecuencia, el comercio de bonos de inversión en construcción urbana se interrumpió casi por completo en China desde el 8 de julio, dijo Lang.

Porque la obligación de deuda no es clara, los nuevos bonos del gobierno local probablemente tendrán el mismo curso.

Liu Ligang, jefe de la mayor economía China en ANZ (Australia y Nueva Zelanda) grupo bancario, señaló en un artículo en la edición China de Financial Times que el nuevo líder de un gobierno local, a menudo, es renuente a resolver las deudas dejadas por sus predecesores, pero tiende a recaudar fondos para proyectos «grandes», con lo que  incurre en mas deudas.

A menos que exista una regulación financiera adecuada para controlar el exceso de gasto, los gobiernos locales pueden todavía ir a la quiebra debido al aumento de deudas, dijo Liu.

Zhou Yixing, un columnista en cnhubei.com, portal de la web de Hubei Daily News, escribió que si se sigue el mismo patrón de incurrir en deudas, la venta de bonos del gobierno local es sólo «préstamo de nueva deuda para pagar la vieja» y podría incluso introducir mayores deudas.

Lang dijo que se ha hecho imposible resolver la deuda de gobiernos locales del régimen chino y «permitirles que vendan bonos directamente es como beber veneno para calmar la sed«.