En cuatro años, la amplia oferta de dinero chino creció más del doble llegando a 97,42 mil billones de yuanes (US$ 15,66 mil billones) a finales de 2012, según cifras del Banco Central. Los economistas culpan el crecimiento sin precedentes al crédito de inflación y a burbujas de los activos.
El economista Ni Jinjie afirmó que la impresión excesiva de moneda china por el Banco Central, es el origen a la crisis de inflación actual. El suministro de crédito abundante, sin embargo, es lo que conduce a las burbujas de activos, como puede verse en el sector inmobiliario.
Una tasa que mide el crédito se la llama M2, la cual incluye todo tipo de efectivo, así como depósitos de cheques y cuentas de ahorro. Puesto que el crédito es el alma de la economía, su relación con el producto interno bruto (PIB) se utiliza comúnmente para medir el grado de monetización económica de un país. La economía necesita crédito para funcionar y crecer, pero mucho de eso puede inflamar burbujas y causar inflación.
En las economías desarrolladas, la relación entre M2 y PIB está por abajo de uno. En países con mercados flotables, la M2 generalmente es de 1 a 1,5 veces del PIB.
Con un PIB de 97,42 mil billones de yuanes y créditos por 51,93 mil billones de yuanes (US$ 8,35 billones), el índice M2 de China alcanzó su nivel más alto alrededor de 1,88 en 2012. El M2 de China creció 13,8% durante el año, mucho más que el PIB y 1,5 veces la tasa de crecimiento de M2 de Estados Unidos. Con respecto a la creación de crédito, nadie le gana a China, dejando al país vulnerable a burbujas prontas a reventar.
En su artículo publicado en ‘Beijing News’, el especialista en finanzas y economía Ni Jinjie dice, “En las últimas dos décadas cuando la comercialización y monetización de China fue más evidente, el M2 sobre el PIB creció de un 82,5% en 1990 al 150% en 2000. A finales de 2012, se acercó a un promedio de casi 190%”.
Ni señala: “el PIB no puede crecer sin el soporte de una reserva de divisas acumulada en largo tiempo. El nivel de M2 tiene un impacto directo en la macroeconomía de una nación —en la tasa de inflación, el crecimiento económico y el desempleo, junto con la balanza de pagos internacionales y otros indicadores económicos… Un índice mayor M2 sobre el PIB, significa riesgos de inflación y una economía sobrecalentada”.
“Con un creciente M2, una enorme cantidad de dinero recién creado es la causa más directa de los persistentes precios altos de los productos básicos y vivienda en el país hoy”, agregó Ni.
Oferta de crédito excesivo
El M2 está principalmente compuesto por activos del sistema bancario, es la creación de crédito desenfrenado que alimenta la burbuja.
Ni dice que cada año alrededor de 8 a 9 billones de yuanes (US$ 1,29 a US$1,45 billones) en nuevos préstamos, es la fuente principal del crecimiento de M2.
“Hace unos años, de 3 a 5 billones de yuanes (US$ 482 a US$ 804 billones) serían considerados como fuente de crédito excesivo. En aquel momento resultaba difícil imaginar la rápida expansión del crédito bancario de hoy”, dijo Ni.
Según el Banco Popular de China, los nuevos préstamos realizados por los bancos de China en los primeros once meses de 2012 alcanzaron los 7,75 billones de yuanes (US$ 1,25 billones), superando los 7,47 billones de yuanes (US$ 1,2 billones) prestados en todo 2011. Los economistas estiman que el nuevo total de préstamos podría estar alrededor de 8,3 billones de yuanes (US$ 1,33 mil billones) para todo 2012.
Estos nuevos préstamos fluyen en activos como viviendas. Además, se crea un efecto dominó empujando el alza de precios en las materias primas que crean inflación. En el caso de la vivienda, la demanda de madera, cemento y acero empujan hacia arriba los precios de estas materias primas. Los salarios de los trabajadores del sector de la construcción se utilizan para comprar necesidades básicas, aumentando también la presión sobre los precios de estos artículos.
Aparte de crear préstamos, el dinero impreso por el banco central también aumenta la acumulación de dinero. Según ’21st Century Network’, el total de creación de dinero de China en 2012 es de 12,26 billones de yuanes (US$ 1,97 billones) representando casi la mitad de los 26,25 billones de yuanes (US$4,22 billones) de la oferta mundial de nuevo dinero.
Como resultado de la continua creación de préstamos, las corporaciones chinas están muy endeudadas. Los cálculos del medio financiero Zerohedge muestran que China tiene el sector empresarial más endeudado, con una carga de deuda de 151% del PIB.
Goldman Sachs piensa que esta tendencia no es sostenible: “Por lo tanto, para los nuevos líderes es fundamental persistir con las reformas que apoyen no sólo el sector privado, sino también el consumo en términos más generales, con el fin de utilizar esta capacidad; la alternativa probablemente sería negativa para sectores, bancos, y en última instancia, para la economía”, escribe el Banco en una nota a los clientes.
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